Todo el mercado de monedas estables ahora vale más de $ 160 mil millones.
Justin Tallis | AFP vía Getty Images
Los reguladores están cada vez más preocupados por las monedas estables después del colapso de la controvertida empresa de criptomonedas Terra.
TerraUSD, una moneda estable “algorítmica” que debe vincularse uno a uno con el dólar estadounidense, ha borrado gran parte de su valor esta semana después de una sorprendente corrida en el banco que hizo que miles de millones de dólares se evaporaran repentinamente de su valor de mercado.
También conocida como UST, la criptomoneda operaba utilizando un complejo mecanismo de código combinado con un token flotante llamado luna para equilibrar la oferta y la demanda y estabilizar los precios, así como una pila multimillonaria de bitcoin.
Tether, la moneda estable más grande del mundo, también cayó por debajo de su valor previsto de 1 dólar durante varias horas el jueves, lo que alimentó los temores de un posible contagio por las consecuencias de la desvinculación de UST. A diferencia de UST, se supone que Tether está respaldado por suficientes activos mantenidos en una reserva.
La Secretaria del Tesoro de EE. UU., Janet Yellen, abordó directamente el tema de UST y Tether “romper el dinero” esta semana. En una audiencia en el Congreso, Yellen dijo que dichos activos actualmente no representan un riesgo sistémico para la estabilidad financiera, pero sugirió que eventualmente podrían hacerlo.
“No lo caracterizaría a esta escala como una amenaza real para la estabilidad financiera, pero están creciendo muy rápidamente”, dijo a los legisladores el jueves.
“Presentan el mismo tipo de riesgos que conocemos desde hace siglos en relación con las corridas bancarias”.
Yellen instó al Congreso a aprobar la regulación federal de las monedas estables para fines de este año.
El gobierno del Reino Unido también está tomando nota. Un portavoz del gobierno le dijo a CNBC el viernes que está listo para tomar más medidas sobre las monedas estables después del colapso de Terra.
“El gobierno ha dejado claro que ciertas monedas estables no son adecuadas para fines de pago, ya que comparten características con criptoactivos sin respaldo”, dijo el portavoz.
Gran Bretaña planea incluir las monedas estables dentro del alcance de la regulación de pagos electrónicos, lo que podría hacer que emisores como Tether y Circle queden sujetos a la supervisión del organismo de control de los mercados del país.
Propuestas separadas en la Unión Europea también someterían a las monedas estables a una estricta supervisión regulatoria.
¿Qué son las monedas estables?
Son como fichas de casino para el mundo de las criptomonedas. Los comerciantes compran tokens como tether o USDC con dólares reales. Luego, los tokens se pueden usar para intercambiar bitcoins y otras criptomonedas.
La idea es que, cada vez que alguien quiera cobrar, puede obtener la cantidad equivalente de dólares por la cantidad de monedas estables que quiera vender. Los emisores de Stablecoin están destinados a mantener un nivel suficiente de dinero correspondiente a la cantidad de tokens en circulación.
Hoy, todo el mercado de monedas estables vale más de $160 mil millones, según datos de CoinGecko. Tether es el más grande del mundo, con un valor de mercado de alrededor de $ 80 mil millones.
¿Qué pasó con la UST?
UST es un caso único en el mundo de las monedas estables. A diferencia de Tether, no tenía efectivo real para respaldar su supuesta paridad con el dólar, aunque en un momento estuvo parcialmente respaldado por Bitcoin.
En cambio, UST se basó en un sistema de algoritmos. Fue algo como ésto:
- El precio de UST puede caer por debajo de un dólar cuando hay demasiados tokens en circulación pero no hay suficiente demanda.
- los contratos inteligentes (líneas de código escritas en la cadena de bloques) se activarían para eliminar el exceso de UST y crear nuevas unidades de un token llamado luna, que tiene un precio flotante
- También había un sistema de arbitraje en juego, en el que se animaba a los comerciantes a beneficiarse de las desviaciones en el precio de los dos tokens.
- La idea era que siempre se podía comprar $1 en luna por un UST. Entonces, si UST valiera 98 centavos, básicamente podría comprar uno, intercambiarlo con luna y obtener 2 centavos de ganancia.
Luna, el token hermano de UST, ahora básicamente no tiene valor después de haber superado los $ 100 por moneda a principios de este año.
Todo el sistema fue diseñado para estabilizar el UST en $1. Pero se derrumbó bajo la presión de miles de millones de dólares en liquidaciones, particularmente en Anchor, una plataforma de préstamos que prometía a los usuarios tasas de interés de hasta el 20% sobre sus ahorros. Muchos expertos dicen que esto era insostenible.
¿Por qué están preocupados los reguladores?
El principal temor es que un importante emisor de monedas estables como Tether pueda ser el próximo en experimentar una “corrida bancaria”.
Yellen y otros funcionarios estadounidenses los han comparado a menudo con los fondos del mercado monetario. En 2008, el Reserve Primary Fund, el fondo del mercado monetario original, perdió su valor de activo neto de $1 por acción. El fondo tenía algunos de sus activos en papel comercial (deuda corporativa a corto plazo) de Lehman Brothers. Cuando Lehman quebró, los inversores huyeron.
Anteriormente, Tether dijo que sus reservas consistían en su totalidad en dólares. Pero revirtió esta posición después de un acuerdo de 2019 con el fiscal general de Nueva York. Las revelaciones de la firma revelaron que tenía muy poco efectivo pero mucho papel comercial no identificado.
Tether ahora dice que está reduciendo el nivel de papel comercial que posee y aumentando sus tenencias de letras del Tesoro de EE. UU.
“Esperamos que los acontecimientos recientes conduzcan a un aumento de los pedidos de regulación de las monedas estables”, dijo la agencia de calificación Fitch en una nota el jueves.
Si bien los riesgos de las monedas estables como tether “pueden ser más manejables” que las algorítmicas como UST, en última instancia, se reduce a la solvencia de las empresas que las emiten, según Fitch.
“Muchas entidades financieras reguladas han aumentado su exposición a las criptomonedas, defi y otras formas de finanzas digitales en los últimos meses, y algunos emisores calificados por Fitch podrían verse afectados si la volatilidad del criptomercado se vuelve severa”, dijo la compañía.
“También existe el riesgo de un impacto en la economía real, por ejemplo, a través de efectos negativos en la riqueza si los valores de los criptoactivos caen abruptamente. No obstante, consideramos que los riesgos para los emisores calificados por Fitch y la actividad económica real son generalmente muy bajos”.
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