LONDRES – Los inversores que buscan valor en el mercado de valores durante la recesión en curso pueden estar “engañandose a sí mismos”, según Sean Corrigan, director de Cantillon Consulting.
Los temores de que los bancos centrales tengan que subir las tasas de interés agresivamente para frenar la inflación, a riesgo de sofocar el crecimiento a medida que la economía mundial sufre los impactos simultáneos de la guerra en Ucrania y otros shocks de oferta, han llevado a una amplia venta en los mercados globales en los últimos meses.
El S&P 500 cerró la sesión del jueves con una caída del 18% desde su máximo histórico, acercándose al territorio del mercado bajista, mientras que el Stoxx 600 paneuropeo ha bajado casi un 12% en lo que va del año y el MSCI Asia ex-Japan ha perdido un 18,62% desde entonces. el cambio de año.
Las acciones tecnológicas y de crecimiento, que son las más vulnerables a fuertes aumentos en las tasas de interés, han sufrido caídas particularmente pronunciadas, con el Nasdaq 100 de tecnología pesada con una caída de más del 29% desde su máximo histórico el año pasado.
El comienzo negativo del año siguió a un repunte que había impulsado las acciones globales desde las profundidades de la caída inicial del coronavirus en marzo de 2020 a máximos históricos, con empresas en crecimiento y titanes tecnológicos a la cabeza.
Algunos inversores han optado por ver la debilidad reciente como una oportunidad de compra, pero Corrigan sugirió que la fe en la tendencia alcista podría estar fuera de lugar dada la situación macroeconómica.
En una nota del viernes, sugirió que dado que una parte sustancial de los tenedores de las acciones de crecimiento que habían tenido un desempeño tan bueno hasta este año estaban usando capital prestado, otros podrían ser “barridos cuando la marea finalmente comience a bajar”.
“La gente siempre dice que el mercado cae por la toma de ganancias, se reduce por la realización de pérdidas. El tipo que vende en la parte superior vende a los siguientes dos tipos, que se dan cuenta de que no se mantendrá, que venden a los siguientes tipos y, si hay alguno. de esos están apalancados, estamos en problemas”, dijo el viernes a “Squawk Box Europe” de CNBC.
“Y si están perdiendo mucho dinero en un mercado, que podría ser algo periférico al mercado real, hay otra expresión antigua: arrancar las flores para regar las malas hierbas. Vendes lo otro para pagar tus llamadas de margen o para tratar de reconstituir nuestras finanzas, para que pueda extenderse, y estamos claramente en esa fase en este momento”.
A pesar del sentimiento de aversión al riesgo que ha prevalecido últimamente, el S&P 500 se mantiene más de un 16 % por encima de su máximo anterior a la COVID-19 a principios de 2020, y Corrigan argumentó que el mundo no está en un lugar mejor que en esa etapa.
“Incluso las personas que están tratando desesperadamente de convencerse a sí mismas de que en algún lugar aquí ahora debe haber valor solo porque el precio de venta es más bajo, posiblemente todavía se estén engañando a sí mismas”, dijo.
Dada la escasez y los crecientes costos de los “elementos básicos de la vida”, como la energía y los alimentos, que están reduciendo los ingresos de los hogares en todo el mundo, Corrigan sostuvo que el enfoque del consumidor se ha desplazado de las empresas cuyas acciones disfrutaron más del rally posterior a Covid.
“Tenemos problemas con la energía, tenemos problemas con la comida, tenemos problemas con todos los elementos básicos de la vida. ¿Es este un momento en el que te preocupas por gastar $ 2,000 para comprar una bicicleta para pedalear en tu propia casa? Bueno, claramente no, por eso Peloton ha sido aplastado”, dijo.
“Pero, ¿cuántos otros tipos de empresas como esa ahora son algo superfluas para los problemas básicos de la existencia a los que nos hemos enfrentado por primera vez, posiblemente en dos generaciones?”
Las acciones de Peloton se han desplomado casi un 60% desde principios de año.
Los argumentos de las siglas se deterioran
Otros activos especulativos, como las criptomonedas, también se han derrumbado a medida que las preocupaciones por el crecimiento reemplazan a las preocupaciones por la inflación como el principal temor de los inversores, mientras que los bonos y el dólar, los refugios seguros tradicionales, se han recuperado.
En una nota de investigación el viernes, el jefe de estrategia de acciones europeas de Barclays, Emmanuel Cau, dijo que los argumentos típicos basados en siglas que mantienen a los inversores en acciones, como TINA (no hay alternativa), BTD (comprar la caída) y FOMO (miedo a perderse )— estaban siendo desafiados por el empeoramiento de la disyuntiva de la política de crecimiento.
La política y la retórica del banco central han sido un impulsor clave de la acción diaria del mercado en los últimos meses, ya que los inversores buscan evaluar la velocidad y la severidad con la que los legisladores endurecerán para reducir la inflación galopante.
Habiendo adoptado una política monetaria laxa sin precedentes para apoyar a las economías durante la pandemia, los bancos centrales ahora enfrentan la difícil tarea de deshacer ese estímulo en medio de un nuevo aluvión de amenazas al crecimiento.
“Sin un desencadenante para aliviar la ansiedad por la recesión, esto puede continuar, pero el botón de pánico aún no se ha tocado. Y aunque los activos altamente especulativos se han derrumbado, vemos poca evidencia de que los (inversionistas) minoristas renuncien a las acciones”, argumentó Cau.
El presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, reconoció el jueves que el banco central estadounidense no puede garantizar un “aterrizaje suave” para la economía, en términos de contener la inflación sin desencadenar una recesión.
Sin embargo, Corrigan no espera que esta fe en el mercado alcista de los inversores minoristas dé frutos.
“En cuanto a la idea de que la inflación (es decir, el aumento de los precios) pronto retrocederá significativamente, todavía parece una perspectiva lejana, aunque, sin duda, cada reducción menor será aprovechada como una ‘oportunidad para comprar'”, dijo en la nota del viernes.
“El mercado bien podría convertirse en una picadora de carne de esperanzas desesperadas”.
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